2020年對于銀行理財市場來說，是至關重要的一年，因為至今年12月底，“資管新規(guī)”的過渡期即將迎來收官。

　　這意味著，在此一年間，投資者將越來越少看到“保本保息”產品，將越來越多面對“非保本浮動型收益”產品。與此同時，市場上將不再有“剛性兌付”，風險將由投資者自擔。

　　為何會發(fā)生以上重大變化？“資管新規(guī)”的核心邏輯是什么？接下來你我將如何更加理性地選擇銀行理財產品？

　　2018年4月，中國人民銀行、中國銀保監(jiān)會、中國證監(jiān)會、國家外匯管理局聯(lián)合印發(fā)《關于規(guī)范金融機構資產管理業(yè)務的指導意見》，即“資管新規(guī)”。隨后，理財新規(guī)、理財子公司管理辦法以及理財子公司凈資本管理辦法、標準化債權類資產等配套細則逐步落地出臺。

　　以上改革措施的核心要義有二，即“去杠桿”和“資管業(yè)務統(tǒng)一監(jiān)管”，聚焦到銀行理財，目的是引導其回歸“代客理財”的業(yè)務本源，有效防范化解金融風險。

　　“在很長一段時間里，銀行理財‘存款化’，隱性剛兌壓力相對較大�！比珖�政協(xié)常委、經濟委員會主任尚福林說，造成這種局面，一方面與金融機構在業(yè)務宣傳推介過程中有意無意的“模糊處理”有關，一方面與事前風險責任界定不清有關。

　　尚福林表示，銀行傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務是債權債務關系，而資產管理行業(yè)更多的是一種委托代理關系或信托關系，即“受人之托、代客理財”，如果混淆了二者的關系，也就混淆了法律責任的劃分和認定。

　　因此，“存款化”的保本保息產品勢必將停止新發(fā)、漸次離場。目前，光大銀行已停止了運行長達10年的“活期寶”理財服務。實際上，該行已于2018年5月暫停了這款保本保息活期理財產品的新增客戶簽約功能。

　　此外，交通銀行也于近期發(fā)布公告稱，停止辦理“沃德薪金定投組合”產品，該行的多款保本型產品也相繼終止運作，原因均是“為符合資管新規(guī)要求”。

　　“在理財產品打破剛性兌付的要求下，未來保本理財?shù)恼急葘⒊掷m(xù)下降�！比�360大數(shù)據(jù)研究院分析師劉銀平說，該研究院監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，2019年12月，保本理財產品的發(fā)行量占比已降至15.73%，環(huán)比11月下降1.27個百分點。

　　那么，當銀行理財不再保本保息，當“剛性兌付”被打破，市場又將向何處去？方向是估值凈值化、資產標準化。

　　據(jù)融360大數(shù)據(jù)研究院統(tǒng)計，2019年12月，凈值型理財產品的發(fā)行量達1635只，較11月增加252只，環(huán)比增長18.22%，其中，封閉式凈值型產品1389只，開放式凈值型產品246只。值得注意的是，自2019年7月以來，凈值型理財產品的每月發(fā)行量一直保持在1000只以上，每年11月、12月的發(fā)行量增幅較大。

　　面對越來越多的“非保本”“無預期收益率”“收益波動較大”的凈值型理財產品，我們又該如何做出具體的選擇呢？

　　多位業(yè)內人士表示，受長期的“剛性兌付”和“預期收益”影響，投資者已對銀行理財形成了“感性選擇”。但2020年底過渡期結束后，銀行理財要打破“剛兌”、完全實行凈值化管理，風險將由投資者自擔，因此，“感性選擇”必須要向“理性選擇”轉變。

　　理性選擇看什么？答案是考察“代客理財”金融機構的資產配置能力和投資研發(fā)能力。理財?shù)暮诵脑谟谫Y產，而資產的核心在于配置管理。

　　然而，這也對資產管理機構提出了挑戰(zhàn)�！斑^去，我國銀行理財產品的結構簡單、同質化嚴重，在‘剛性兌付’的保證下，仍能吸引大多數(shù)穩(wěn)健型客戶�！敝袊�銀行業(yè)協(xié)會專職副會長潘光偉說，但隨著資管業(yè)務轉型，必須通過多樣化的資產配置重構產品的吸引力。

　　潘光偉認為，接下來，商業(yè)銀行應堅持多維度體系，通過“自主投資+主動委外投資”并行方式，搭建包括商品類資產、外匯類資產、權益類資產、另類資產等在內的資產配置體系，實現(xiàn)對不同類型資產的針對性投資，真正實現(xiàn)大類資產配置。(經濟日報-中國經濟網(wǎng)記者 郭子源)