對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品而言，交易所市場(chǎng)的大門正在逐漸打開。

　　近日，深交所已認(rèn)可商業(yè)銀行及其理財(cái)產(chǎn)品為中小企業(yè)私募債的合格投資者，并對(duì)深交所私募債備案流程重新作出詳盡說明。

　　而在此前，中國(guó)證券登記結(jié)算有限公司也下發(fā)通知，允許商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品直接開立證券賬戶，投資交易所標(biāo)準(zhǔn)化債券、信貸資產(chǎn)支持證券、優(yōu)先股等固定收益類產(chǎn)品。

　　普益財(cái)富研究員方瑞向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，銀行理財(cái)產(chǎn)品開立證券賬戶的政策，可以說提升了理財(cái)產(chǎn)品的法律主體地位，增強(qiáng)理財(cái)產(chǎn)品的投資合規(guī)性。

　　盡管從目前看，上述政策對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品投資品種的拓展并不明顯，仍局限于固定收益類產(chǎn)品，但懸念在于，未來銀行理財(cái)產(chǎn)品會(huì)否直接進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)投資股票？

　　“我們歡迎這種做法，這就是混業(yè)經(jīng)營(yíng)的方式，現(xiàn)在銀行運(yùn)作資金太單一�！蹦炽y行理財(cái)人士坦言。

　　可節(jié)約部分費(fèi)用支出

　　據(jù)了解，之前，銀行理財(cái)產(chǎn)品無(wú)法直接進(jìn)入交易所市場(chǎng)，無(wú)法獨(dú)立開設(shè)證券賬戶，只能通過信托計(jì)劃、券商定向資管計(jì)劃、基金子公司專項(xiàng)資管計(jì)劃等可以開戶的通道曲線涉足交易所投資品種。同時(shí)，銀行理財(cái)產(chǎn)品與其他金融機(jī)構(gòu)的資管產(chǎn)品相比，缺乏法律主體地位，很多品種的投資均需借助其他通道或由銀行自營(yíng)賬戶代為管理來完成。

　　方瑞表示，銀行理財(cái)產(chǎn)品直接開戶交易后，可節(jié)約不必要的費(fèi)用支出。此外，借助其他通道增加了銀行理財(cái)產(chǎn)品的交易對(duì)手，存在更多管理風(fēng)險(xiǎn)；由自營(yíng)賬戶代為管理，容易造成銀行的代客資產(chǎn)與自營(yíng)資產(chǎn)的混淆不清，二者之間的相互“買賣”價(jià)格并非市場(chǎng)公允價(jià)值，導(dǎo)致理財(cái)產(chǎn)品無(wú)法單獨(dú)核算，這也是銀行需承擔(dān)“剛性兌付”風(fēng)險(xiǎn)的原因之一。

　　方瑞稱，銀行理財(cái)產(chǎn)品開立證券賬戶的政策可以說提升了理財(cái)產(chǎn)品的法律主體地位，增強(qiáng)理財(cái)產(chǎn)品的投資合規(guī)性。此種意圖在最近幾個(gè)月進(jìn)行的“理財(cái)資管計(jì)劃”和“理財(cái)直接融資工具”試點(diǎn)政策中也可以體現(xiàn)，減少投資通道以及產(chǎn)品單獨(dú)管理、建賬、核算是監(jiān)管層近來和未來一段時(shí)間的主導(dǎo)思想。

　　某券商高級(jí)債券分析師向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，銀行理財(cái)產(chǎn)品直接開戶交易對(duì)其投資范圍拓展其實(shí)比較有限�！叭绻�銀行理財(cái)產(chǎn)品直接買股票，對(duì)投資范圍擴(kuò)大就比較明顯�！�

　　方瑞認(rèn)為，交易所市場(chǎng)方面，其債券品種包括國(guó)債、地方政府債、企業(yè)債、公司債、私募債等，另外近日國(guó)開債已獲準(zhǔn)到上交所試點(diǎn)發(fā)行，開啟了政策性金融債在銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)互聯(lián)互通的大門。其中，國(guó)債、地方政府債、企業(yè)債為跨市場(chǎng)債券品種，公司債等為交易所市場(chǎng)獨(dú)門品種，銀行理財(cái)涉足交易所市場(chǎng)債券投資，可以擴(kuò)展債券投資品種，從而提升銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的中間業(yè)務(wù)收入。

　　暫不能直接投資股票

　　銀行理財(cái)產(chǎn)品雖然可以在交易所開立證券賬號(hào)，但投資品種僅限于固定收益類投資，而不包括直接投資股票等權(quán)益類產(chǎn)品。事實(shí)上，市場(chǎng)對(duì)于未來銀行理財(cái)產(chǎn)品是否可以進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)直接投資股票本身也存在較大爭(zhēng)議。

　　據(jù)了解，某些面對(duì)私人銀行高凈值客戶群體的產(chǎn)品，可以有部分資金投資于二級(jí)市場(chǎng)。同時(shí)，目前銀行理財(cái)可以打新股，或者與券商合作做股指期貨套利。此外，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中，由于劣后級(jí)設(shè)計(jì)，實(shí)際上也有部分資金投資了二級(jí)市場(chǎng)的股票。

　　上述銀行人士向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，目前有一些信托就有代理投資股票，針對(duì)私人銀行客戶�！拔磥磴y行理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)可直接投資股票，這就是混業(yè)經(jīng)營(yíng)的方式，現(xiàn)在銀行運(yùn)作資金太單一，未來取決于監(jiān)管怎么要求，從銀行角度來說，歡迎創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)范圍，但是銀行是否會(huì)做則會(huì)考慮很多因素，包括人手問題和風(fēng)控問題等�！�

　　業(yè)內(nèi)人士稱，現(xiàn)在監(jiān)管層限制銀行直接買賣股票，主要是出于理財(cái)資金風(fēng)險(xiǎn)的考慮，未來應(yīng)該會(huì)逐步放開。

　　上述高級(jí)債券分析師認(rèn)為，銀行理財(cái)產(chǎn)品未來或可以買股票等權(quán)益類產(chǎn)品，現(xiàn)在整個(gè)方向是混業(yè)經(jīng)營(yíng)，銀行資管逐步放開，理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)漸漸由銀行承擔(dān)向客戶承擔(dān)轉(zhuǎn)變，如果客戶獨(dú)立承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，買進(jìn)股票便可以。現(xiàn)在已經(jīng)逐步在過渡，盡管目前一些非保本銀行理財(cái)產(chǎn)品還存在隱性保本成分，但這種規(guī)律在逐步被打破。

　　方瑞也認(rèn)為，目前大部分銀行理財(cái)產(chǎn)品均具備“剛性兌付”特質(zhì)，但在利率市場(chǎng)化和產(chǎn)品基金化的發(fā)展趨勢(shì)下，理財(cái)產(chǎn)品未來必將回歸“代客”本質(zhì)，在泛資產(chǎn)管理大背景下，銀行理財(cái)產(chǎn)品作為一種資產(chǎn)管理品種有望配置股票。

　　對(duì)此，理財(cái)專家徐建明則表示，銀行理財(cái)產(chǎn)品間接投資股票可以，但直接投資股票就不是銀行該做的事，因?yàn)槔碡?cái)產(chǎn)品最大的特點(diǎn)是有期限，投資股票確定期限就是錯(cuò)誤的。銀行可以做任何事情，但一個(gè)基本的前提是，需要將募集的資金說清楚，風(fēng)險(xiǎn)和收益需要對(duì)等。